Aandelen in New York reageerden positief op het inflatienieuws. Ongeveer 80% van de S&P 500 steeg, ook kleinere aandelen (small caps) profiteerden.

 

Financiële markten

• De inflatie in de VS over de maand juni, gemeten volgens de CPI-index, viel mee. Vergeleken met de vorige maand steeg de kern-CPI slechts met 0,1%, terwijl de verwachting 0,2% was. De markten rekenen nu weer volledig op een renteverlaging door de Federal Reserve (Fed) in september.
   
• Na een tegenvallend eerste kwartaal suggereert het tweede kwartaal dat de inflatie geleidelijk onder controle komt. Vorige week gaf Fed-voorzitter Jerome Powell een gebalanceerde boodschap tijdens zijn getuigenis voor het Amerikaanse Congres. Enerzijds erkende hij dat de prijsdruk afnam, anderzijds predikte hij geduld. We zullen zien of zijn toon in de toespraak die hij vanmiddag geeft milder zal zijn.
   
• Aandelen in New York reageerden positief op het inflatienieuws. Ongeveer 80% van de S&P 500 steeg, ook kleinere aandelen (small caps) profiteerden. Deze aandelen lopen al anderhalf jaar fors achter op de grotere bedrijven, mede in afwachting van lagere rentes.
   
• De technologiespelers waren afgelopen anderhalf jaar de voortrekkers op de Amerikaanse beurs, maar zij kregen nu een tik. De komende weken moeten zij voldoen aan de hoge verwachtingen rond de kwartaalresultaten. Gemiddeld gaan analisten uit van een 24% hogere winst tegenover de dezelfde periode vorig jaar. Voor de brede markt wordt een groei van 9% verwacht, terwijl de 'niet-technologie-sectoren' een bescheiden groei van 1,5% verwachten. Dit legt de lat relatief laag om er overheen te springen.
   
• In Parijs kwamen aandelenbeleggers tot rust na de politieke turbulenties. De CAC 40 steeg met 1,3% en overtrof daarmee de Europe Stoxx 600, die met 0,9% steeg. Samen met obligatiebeleggers wachten zij af hoe het politieke speelveld zich ontwikkelt. Geduld zal hierbij een deugd zijn. Het verschil tussen de Duitse en Franse tienjaarsrente stabiliseerde rond de 65 basispunten.

 

Macro-economische ontwikkelingen

De (verwachte) cijfers

Eurozone

• Deze week is er op de macro-agenda vooral aandacht voor een nieuwe ECB-beleidsbijeenkomst. Het lijkt erop dat de centrale bankiers de reis naar Frankfurt net zo goed kunnen overslaan, aangezien we geen veranderingen verwachten.

 

• Vooral de inflatie in de dienstensector blijft hoog. De stijging van de lonen draagt bij aan deze prijsdruk. Aangezien dit grotendeels een inhaalslag is, verwachten we dat de loongroei geleidelijk aan zal afnemen, maar het blijft een kritische parameter om op te volgen.

 

• Christine Lagarde zal voor de komende maanden weinig tot geen richting aangeven, behalve dat de inflatieprojecties van de ECB-experts een doorslaggevende rol zullen spelen in het beleid. De eerstkomende herziening van die groei- en inflatievooruitzichten is gepland voor september.

 

 

China

• Vanochtend werd de Chinese groei over het tweede kwartaal bekendgemaakt. Deze groeide met 4,7% op jaarbasis, onder de verwachte 5,1%. China blijft met de bekende uitdagingen kampen. Zwak consumentenvertrouwen leidt tot matige bestedingen. Tegelijkertijd ondervindt de industrie tegenwind van de vastgoedmarkt en kampt met overcapaciteit.

 

VS

• In de VS is er vooral aandacht voor de kleinhandelsverkopen over de maand juni, omdat de Amerikaanse consument een sleutelrol speelde in de economische prestaties van de afgelopen jaren.
   
• De arbeidsmarkt blijft degelijk, maar vindt stilaan een evenwicht, wat de loongroei zou moeten temperen. Tegelijkertijd spaart de gemiddelde Amerikaan slechts een klein deel van zijn inkomen, wat de ruimte beperkt om spaargeld verdere uit te geven. Daarnaast is het onduidelijk hoe het precies zit met de spaaroverschotten vanuit de pandemie. We gaan ervan uit dat deze bijna volledig zijn opgebruikt, hoewel keer op keer is gebleken dat ze groter waren dan eerder aangenomen.

 

• Hoe dan ook, de kans is reëel dat de gemiddelde Amerikaanse consument in de tweede jaarhelft minder bijdraagt aan de groei dan de afgelopen drie jaar. Afgelopen vrijdag bleek dat de dalende trend in het consumentenvertrouwen, die in april begon, zich voortzet.

 

Belangrijke macro-economische publicaties			Van 15 juli tot en met 19 juli
Publicatiedag	Regio	Publicatie van	Periode	Consensus
Maandag	China	Kleinhandelsverkopen YoY	Jun	3,4%
		Industriële productie YoY	Jun	5,0%
		BBP YoY	2Q24	5,1%
	Eurozone	Industriële productie MoM	Mei	-1,0%
Dinsdag	Duitsland	ZWE-index	Jul	44,3
	VS	Kleinhandelsverkopen MoM	Jun	0,0%
Woensdag	VS	Industriële productie MoM	Jun	0,3%
Donderdag	Eurozone	ECB-beleidsbijeenkomst

 

Luc Aben is hoofdeconoom bij Van Lanschot Kempen