Na een bewogen week door het Chinese DeepSeek en besluiten van de ECB en de Fed staan de markten opnieuw onder druk door Trumps importheffingen op Canada, Mexico en China.

 

• De financiële markten hebben een bewogen week achter de rug. Van de impact van het Chinese DeepSeek op de AI-sector, tot beleidsbeslissingen van de ECB en de Fed, groeicijfers uit de eurozone en de VS en vele bedrijfsresultaten. Per saldo wisten de markten deze stortvloed aan nieuws goed te verwerken, mede gesteund door degelijke bedrijfsresultaten.
   
• Toen het Witte Huis echter zijn nieuwe importtarieven voor Canada, Mexico en China aankondigde, sloeg het sentiment om. De S&P 500 verloor uiteindelijk 1%. Europese aandelen presteerden nog degelijk (Europe Stoxx 600 +1,8%) maar dat was omdat de beurzen al gesloten waren toen het nieuws over de heffingen naar buiten kwam. Vanmorgen doken alle Europese beurzen in het rood. Hierover later meer.
   
• DeepSeek blijkt in staat om krachtige AI-modellen te trainen tegen een fractie van de eerder als noodzakelijk beschouwde kosten. Wat dit betekent voor de verdienmodellen van ‘gevestigde’ technologiebedrijven en voor de bredere toepassing van AI in de economie, is nog onduidelijk. Vanuit een optimistisch perspectief kan dit soort ontwikkelingen worden gezien als een stap richting een bredere implementatie van AI. Dit zou de huidige matige productiviteitsgroei kunnen stimuleren, wat in een vergrijzende economie een welkome ontwikkeling zou zijn om de groei te versnellen.
   
• Wat de centrale banken betreft, zij voldeden aan de verwachtingen. Na de verrassende beslissing in december, waarbij de Fed de rente verlaagde maar tegelijkertijd de inflatieraming verhoogde, had de Centrale Bank de markten dit keer beter voorbereid. De rente bleef ongewijzigd. De Fed neigt naar verdere renteverlagingen, maar met een sterke economische groei en een solide arbeidsmarkt heeft de Centrale Bank geen haast. Bovendien kunnen de verhoogde importtarieven het inflatiebeeld vertroebelen.
   
• De ECB verlaagde zoals verwacht de rente van 3,00% naar 2,75%. ECB-president Lagarde maakte duidelijk dat verdere verlagingen op de agenda staan. De economische vooruitzichten blijven op korte termijn zwak en de risico’s zijn neerwaarts. Volgens de ECB zal de inflatie dit jaar dalen tot het streefniveau van 2%. Wij verwachten nog drie renteverlagingen in de loop van het jaar.
   
• In de eurozone stagneerde de economie in het vierde kwartaal, wat een tegenvaller is na de groeiversnelling in de eerste drie kwartalen van het jaar. De uitsplitsing naar bestedingscategorieën is nog niet bekend, maar de groeivertraging past bij de kwakkelende voorlopende indicatoren. Zo bleef de verwachtingencomponent van de Duitse Ifo-index in januari onveranderd op een zeer laag niveau.
   
• De groei in de VS kwam in het vierde kwartaal uit op 0,6% ten opzichte van het derde kwartaal. Dit lijkt een lichte tegenvaller ten opzichte van de 0,7% en 0,8% groei in de voorgaande twee kwartalen. De afzwakking was echter grotendeels toe te schrijven aan een lagere voorraadopbouw, wat slechts tijdelijk is. De consumptiegroei was juist ijzersterk. Een aandachtspunt is de lichte daling van de bedrijfsinvesteringen. Opmerkelijk, aangezien het ondernemersvertrouwen en de investeringsbereidheid recentelijk juist zijn toegenomen. Bovendien leidt sterke winstgroei doorgaans tot meer investeringen.

 

• In de eurozone gaat de aandacht vooral uit naar de eerste inflatieschatting voor januari. Als de inflatie in 2025 inderdaad richting de doelstelling beweegt, zoals de ECB verwacht, zal de tot nu toe hardnekkige prijsdruk in de dienstensector hieraan moeten bijdragen.
   
• Daarnaast verschijnen de cijfers over de kleinhandelsverkopen van december. Na twee degelijke maanden lijkt de consument de vinger weer wat meer op de knip te houden. Zoals eerder aangestipt, rekenen wij op de consument om de economie de komende maanden alsnog wat meer momentum te geven.  Dit zal echter slechts in beperkte mate het geval zijn. Hoewel de reële lonen nog steeds stijgen, zal die trend geleidelijk gematigder worden.

 

China

• Het recente economische nieuws uit China is weer enigszins tegenvallend. De matige Caixin Manufacturing PMI voor januari, die vanochtend werd gepubliceerd, bevestigde dit beeld nogmaals. Ook de soortgelijke barometer uit de dienstensector zal komende woensdag naar verwachting een gelijkaardige toon aanslaan.
   
• Een ruimer fiscaal en monetair beleid, front-running door buitenlandse kopers die verdere tariefverhogingen willen vermijden en (héél) voorzichtige signalen van stabilisatie in de vastgoedmarkt kunnen de economie de komende tijd een duwtje geven. De uitdagingen blijven echter groot.

 

Belangrijke macro-economische publicaties

Van 03 februari tot en met 07 februari
Publicatiedag	Regio	Publicatie van	Periode	Consensus
Maandag	Eurozone	CPI-inflatie YoY (flash)	Jan	2,5%
		CPI kern-inflatie YoY	Jan	2,6%
	VS	ISM Manufacturing	Jan	49,5
Woensdag	China	Caixin Services PMI	Jan	52,3
	VS	ISM Non-Manufacturing	Jan	54,3
Donderdag	Eurozone	Kleinhandelsverkopen MoM	Dec	0,2%
	VS	Nieuwe banen (non farm)	Jan	170K
		Gemiddeld uurloon MoM	Jan	0,3%
		Werkloosheid	Jan	4,1%
		Consumentenvertrouwen (flash)		71,8

 

Luc Aben is hoofdeconoom bij Van Lanschot Kempen