• Recessievress financiele markten overdreven
• Groei, lage inflatie en dalende rentes positie voor aandelen
• Beleggingsbeleid ongewijzigd

De maand augustus had de twijfelachtige eer om de grootste daling van het jaar te noteren op de aandelenmarkt. In de eerste handelsdagen van de maand daalde de wereldwijde index MSCI World met ruim 6%. Het marktsentiment herstelde echter ook weer snel waardoor de indices wereldwijd, ook in de VS, weer in de buurt kwamen van eerder gevestigde recordniveaus. De MSCI All Country World Index won uiteindelijk 1.8% in de maand waardoor het rendement voor het gehele jaar uitkwam op 16.8%. De Amerikaanse S&P 500 deed het nog beter met een plus van 2.4% voor de maand en 19.5% voor het gehele jaar, gemeten vanaf 1 januari 2024. De Japanse aandelenbeurs liet een geheel ander beeld zien. Geen stijging in augustus, maar een daling van 2.7%. Beleggers kregen te maken met een plotseling stijging van de Japanse munt (yen) waardoor zogenoemde yen carry trades pijlsnel moesten worden teruggedraaid. Sterke Amerikaanse economische cijfers namen de zorgen over een mogelijke recessie weg. Amerikaanse werkgelegenheidscijfers waren wel minder goed dan verwacht, maar dat werd toegeschreven aan de economisch ontwrichtende effecten van orkaan Beryl. Andere indicatoren voor de economie, zoals consumentenbestedingen, werkloosheidcijfers en de groei van de economie als geheel (bbp) wijzen nog altijd op een zachte landing. Dit komt ook overeen met onze eigen verwachtingen. Bovendien signaleerde de Federal Reserve (Fed) duidelijker dan voorheen dat renteverlagingen op handen zijn. De voorzitter van de Fed, Jerome Powell, verklaarde persoonlijk dat de tijd gekomen is voor versoepeling van renteniveaus. 

 

Augustus was ook een goede maand voor obligatiebeleggers met koerswinsten over de gehele beleggingscategorie. Ook andere rentegevoelige sectoren presteerden goed. Zoals beursgenoteerd vastgoed. De wereldwijde vastgoedindex Global REITs Index steeg in de maand met ruim 6%. De volatiele eerste handelsdagen leidden tot een vlucht naar kwaliteit. Aanhoudende zorgen over de economische vooruitzichten zetten beleggers ertoe aan om te anticiperen op een agressiever rentebeleid van de Fed en andere centrale banken in de komende maanden. In deze omgeving steeg de wereldwijde obligatie index Bloomberg Global Aggregate Bond Index voor de maand met 2.4% voor de maand waardoor het effectief rendement daalde met 14 basispunten. Na de daling van 90 basispunten vanaf april dit jaar van de Amerikaanse 10-jaarsrente (10-year US Treasury yield) zien we in de komende weken   weinig opwaarts potentieel meer voor verdere koerswinst. Met dien verstande dat het `soft-landing scenario` van de wereldeconomie overeind blijft. Hoewel dit ons basisscenario blijft, vinden wij het wel verstandig om naar cashalternatieven te kijken. Vastrentende waarden van hoge debiteurenkwaliteit bieden de mogelijkheid om huidige rendementen op spaartegoeden `vast te klikken`. Een interessante beleggingsstrategie dat bescherming kan bieden tegen hoge beweeglijkheid (marktvolatiliteit) en potentiële economische tegenvallers. 

 

Hoewel wij het huidige economische klimaat als ondersteunend zien voor aandelen, zullen de zorgen over de politieke en economische vooruitzichten waarschijnlijk voortduren. Het zou ons niet verbazen als de financiële markten de komende weken volatiel blijven, met name in aanloop naar de bijeenkomst van de Fed in september en de Amerikaanse presidentsverkiezing in november. Volatiliteit kan ook voortkomen uit zwakker dan verwachte economische data die de zorgen over een Amerikaanse recessie juist weer doen oplaaien. Cijfers die tot nu toe naar buiten komen over de stand van de Amerikaanse economie blijven wijzen op een consistente economische groeivertraging. Dat betekent nog niet de start van naderend onheil zoals een recessie. Wij zijn van mening dat het cumulatieve effect van de komende renteverlagingen van centrale banken de economische groeivertraging zal stoppen. Daarmee wordt naar onze mening de basis gelegd voor verdere aanhoudende wereldwijde economische groei. Onze beleggingsstrategie blijft ongewijzigd.

 

In de bijlage vindt u onze Asset Allocation Update voor de maand september.